Home > News Feed
    บล.เออีซี : WORK แนะนำ ถือ ราคาพื้นฐาน ที่ 85.00 บ.



Stock        : WORK
Price        : 85.50
Target Price : 85.00
Rating       : HOLD

ราคาหุ้นหมด Upside หลังขึ้นแรงไม่แพ้ Rating

ผู้บริหารตั้งเป้ารายได้ 3,800 ลบ. หนุนด้วยธุรกิจทีวีและออนไลน์ที่โดดเด่น
          จากงาน Opportunity Day วานนี้ ผู้บริหารของ WORK ยังคงเป้ารายได้ปี 2560 ที่ 3,700-3,800 ล้านบาท ใกล้เคียงประมาณการของเราที่ 3,805 ล้านบาท โดยแบ่งเป็น 1) รายได้ธุรกิจดิจิตอลทีวี 3,200 ล้านบาท ซึ่งคาดได้แรงหนุนจากค่าโฆษณาต่อนาทีมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นสอดคล้องกับ Rating ของช่อง WPTV ที่ดีขึ้น (เดือน ส.ค. Rating โต 16.9%YoY) หลังเพิ่มรายการใหม่ 4 รายการ (The Mask Singer 3, The X Factor, Let Me In 3 และ We Kids 2) เติมเต็มรายการ First Run ในช่วง Prime Time พร้อมแผนปรับ Content รายการในช่วง Non-Prime Time ให้เข้ากับกลุ่มคนดูมากขึ้น 2) ขยาย Platform สำหรับช่องทางออนไลน์ (ต้นทุนต่ำ เพราะเป็นการนำรายการที่ออนแอร์บนช่อง WPTV มาฉายซ้ำ) โดยตั้งเป้าส่วนแบ่งรายได้จาก Youtube, Facebook และ Line TV รวม 230 ล้านบาท หลังได้รับกระแสนิยมใน Social Media อย่างโดดเด่น และ 3) ธุรกิจอื่นๆ คาดมีผลดำเนินงานดีขึ้นเช่นกัน โดยตั้งเป้ารายได้จากธุรกิจ Concert และธุรกิจ Event ที่ 180 ล้านบาท และ 120 ล้านบาทตามลำดับ จากการต่อยอดความสำเร็จของรายการยอดนิยมอย่าง The Mask Singer และจำนวนงานที่เพิ่มขึ้น

ช่วง 2H60 คาดกำไรโต YoY จากรายการใหม่ และผลช่วงไว้อาลัยน้อยกว่าปีก่อน
          แม้ช่วง 2H60 คาด WORK จะมีกำไรหดตัว HoH หลังผ่านพ้นช่วง High Season ของอุตสาหกรรมสื่อไปแล้วในช่วง 2Q60 และมีค่าใช้จ่ายโบนัสพนักงานสูงขึ้นในช่วง 4Q60 (ตามผลประกอบการที่โดดเด่น) แต่คาดยังเห็นการเติบโต YoY จากรายได้ค่าโฆษณาที่สูงขึ้นตาม Rating ของช่อง WPTV อีกทั้งมีรายการยอดนิยมที่มีค่าโฆษณาสูงเพิ่มเข้ามาในผัง อย่าง The Mask Singer 3 และ The X Factor Thailand (ค่าโฆษณา 420,000 บาท/นาที) ซึ่งขาย Package และ Spot โฆษณาล่วงหน้าได้หมดแล้ว บวกกับ คาดผลกระทบจากช่วงพระราชพิธีในเดือน ต.ค. ที่ไม่รุนแรงเหมือนปีก่อน จากการงดโฆษณาเพียง 3 สัปดาห์ (13 ต.ค. - 29 ต.ค.) จากปีก่อนถูกงดนาน 1 เดือน หนุนให้คาดปี 2560 WORK จะมีกำไรสุทธิ 899 ล้านบาท โต 323.6%YoY และโตต่อ 25.4%YoY ในปี 2561 ตามประมาณการเดิมได้

ราคาหุ้นไม่มี Upside เหลือ ...ขอปรับลดคำแนะนำเป็นเพียง "ถือ"
          แม้เราชอบ WORK จากทั้งแนวโน้มธุรกิจที่แข็งแกร่ง และ Position ในสายตาเอเจนซี่ที่ดีขึ้น แต่ด้วยราคาหุ้นที่ปรับขึ้น 92%YTD และ 15.6% นับจากเราออกบทวิเคราะห์ครั้งก่อน ซึ่งเรามองว่าได้สะท้อนปัจจัยบวกดังกล่าวแล้ว จนทำให้ราคาหุ้นปัจจุบันไม่มี Upside จากมูลค่าพื้นฐานปี 2561 ที่ 85 บาท จึงตัดสินใจปรับลดคำแนะนำจาก "ซื้อ" เป็นเพียง "ถือ" เพื่อรอดูพัฒนาการของบริษัทในระยะถัดไป

          ตฤณ สิทธิสวัสดิ์                   
          เลขทะเบียนนักวิเคราะห์ 091364
          Email: Trin.s@aecs.com

    

(นวพร เชื้อเมืองพาน เรียบเรียง ;โทร.02-276-5976 อีเมล์: reporter@hooninside.com )

ที่มา: หุ้นอินไซด์


วันที่ : 14 กันยายน พ.ศ. 2560