Home > News Feed
    บล.เออีซี : TWPC แนะนำ ซื้อ ราคาพื้นฐาน ที่ 10.1 บ.



Stock        : TWPC
Price        : 9.25
Target Price : 10.1
Rating       : BUY

ตั้งเป้าขึ้นแท่นผู้นำธุรกิจแป้งมันและวุ้นเส้นในอาเซียน

แนวโน้มสดใสจากกลยุทธ์เชิงรุกที่เข้มข้นมาก
          จากงาน Opp. Day เช้านี้ ผู้บริหารตั้งเป้าภายใน 5 ปี TWPC จะเติบโตเป็นผู้นำธุรกิจแป้งมันและอาหารในอาเซียน ด้วยแผนธุรกิจดังนี้ 1) การเพิ่มกำลังผลิตกลูโคสเป็น 5.0 หมื่นตัน จากเดิมที่ 3.3 หมื่นตัน (เสร็จช่วง ก.ค. 60) และเพิ่มกำลังผลิตแป้งทอดกรอบ (Coarse Flour) เป็น 4.8 หมื่นตัน จากเดิมที่ 2.4 หมื่นตัน (คาดเสร็จ 4Q60) 2) เน้นเพิ่มสินค้ามาร์จิ้นสูง โดยเริ่มจำหน่ายสินค้า Ready To Cook ตาม Modern Trade ที่ฮ่องกง และช่วง 4Q60 จะเริ่มจัดจำหน่ายที่ไทย 3) เพิ่มความเข้มข้นใน Push Strategy โดยเดือน เม.ย. 60 บริษัทได้เปิดคลังสินค้าที่ จ.เชียงใหม่ และช่วง 4Q60 เตรียมเปิดคลังสินค้าแห่งใหม่ที่ จ.อุดรธานี 4) ลดต้นทุน ด้วยโครงการโรงไฟฟ้า Biogas จากน้ำเสียและกากมันสำปะหลัง โดยจะเริ่มแห่งแรกในโรงงานที่ จ.อุดรธานี กำลังผลิต 3 MW คาดจะช่วยลดค่าไฟราว 30 ล้านบาท/ปี (คาดพร้อมดำเนินการช่วง 4Q60) และเฟสถัดไปจะเข้าไปตั้งโรงไฟฟ้า Biogas ในโรงงานอีก 2 แห่งที่กาฬสินธุ์และนครราชสีมา และ 5) รุกตลาดต่างประเทศ โดยปัจจุบันที่เวียดนามบริษัทเริ่มจำหน่ายวุ้นเส้นแห้งเพื่อทำการตลาดก่อนที่จะเปิดดำเนินงานโรงงานวุ้นเส้นสดแห่งใหม่ ซึ่งคาดจะเริ่มช่วง 1Q61 ส่วนกัมพูชาอยู่ระหว่างก่อสร้างโรงงานแป้งมันฯ ซึ่งคาดจะเสร็จช่วง 1Q61 โดยช่วงแรกจะผลิตมันเส้นก่อนจนกว่าคุณภาพแป้งมันฯจะได้มาตรฐานจึงจะเริ่มผลิต

แม้คาดปีนี้กำไรหดแต่จะกลับมาโตสดใสอีกครั้งในปีหน้า
          เรายังคงประมาณการเดิม โดยช่วง 2H60 คาดกำไรปกติจะหดตัว 7.1%YoY เนื่องจากยังเผชิญกับปัญหาราคาวัตถุดิบหัวมันสดที่ทรงตัวในระดับต่ำซึ่งทำให้เกษตรกรไทยหันไปปลูกพืชเศรษฐกิจอื่นที่ให้ ผลตอบแทนมากกว่า และส่งผลให้บริษัทได้รับผลกระทบเชิงลบทั้งปริมาณผลิตแป้งมันสำปะหลังที่ลดลง รวมทั้งผลประหยัดต่อขนาดที่ลดลงตามไปด้วย ทำให้ปี 2560 คาด TWPC มีกำไรปกติ 566 ล้านบาท หดตัว 8.9%YoY ก่อนพลิกกลับมาโต 11.2%YoY ในปี 2561 ด้วยกลยุทธ์เชิงรุก ดังนี้ 1) แผนขยายกำลังผลิตและ ขยายตลาดในต่างประเทศ 2) แผนเพิ่มสินค้าใหม่มาร์จิ้นสูงในกลุ่ม High Value Added และ 3) แผนลดต้น ทุนด้วยโครงการโรงไฟฟ้า Biogas

ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น "ซื้อ" หลังราคาหุ้นกลับมามี Upside 9.2%
          แม้ปีนี้กำไรจะมีแนวโน้มหดตัว YoY แต่คาดจะกลับมาโตอีกครั้งในปีหน้าและศักยภาพการเติบโตยังสดใสต่อเนื่องในระยะยาว อีกทั้งราคาหุ้นปรับตัวลงราว 4.1% นับตั้งแต่เราแนะนำ "ถือ" ในบทวิเคราะห์ Earning Result 2Q60  ทำให้ราคาหุ้นปัจจุบันกลับมามี Upside 9.2% จากมูลค่าพื้นฐานปี 2561 ที่ 10.10 บาท (อิง PER 14x) และคาดให้ Div. Yield ปีนี้ 3.2% ดังนั้นเราจึงปรับเพิ่มคำแนะนำจากเดิม "ถือ" เป็น "ซื้อ"

          อิศรา เลิศสุดคนึง
          เลขทะเบียนนักวิเคราะห์ 033432
          E-mail: Itsara.l@aecs.com 

    

(นวพร เชื้อเมืองพาน เรียบเรียง ;โทร.02-276-5976 อีเมล์: reporter@hooninside.com )

ที่มา: หุ้นอินไซด์


วันที่ : 14 กันยายน พ.ศ. 2560