Home > News Feed
    บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง : CK แนะนำ ซื้อ ราคาพื้นฐาน ที่ 34.00 บ.



CH. Karnchang (CK)

BUY
Share PriceTHB 26.75
12m Price TargetTHB 34.00 (+27%)
Previous Price TargetTHB 34.00

กำไร 3Q60 อยู่ในเกณฑ์ดี  มากกว่าคาด

Results Review
         
ผลประกอบการ 3Q60
          CK ประกาศผลประกอบการ 3Q60 มีกำไรที่ยังโดดเด่นเท่ากับ 625 ล้านบาท ชะลอตัวจากไตรมาสก่อนเล็กน้อย 6% ในขณะที่เติบโตจากปีก่อนถึง 91%YoY  มากกว่าที่เราคาดหมายไว้ที่ 400-600 ล้านบาท (วันที่ 22 ส.ค.)  ไตรมาสนี้มีรายได้เงินปันผลจาก TTW เข้ามา 232 ล้านบาท และ ดอกเบี้ยรับหลักๆมาจากการปล่อยกู้ให้โครงการไชยะบุรี 176 ล้านบาท  ทำให้รายได้อื่นสูง 453 ล้านบาท (+3%QoQ, +11%YoY)  และ ยังได้แรงหนุนจากส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุน คือ BEM, CKP เติบโตดีเพิ่มขึ้นเป็น 285 ล้านบาท (+137%QoQ, +23%YoY)  ส่วนยอดรับรู้รายได้จากงานก่อสร้างอยู่ในระดับสูง 8,814 ล้านบาท เติบโตจากปีก่อน 3%YoY  ในขณะที่ลดลงจากไตรมาสก่อน 28% จากไตรมาสก่อนมีมีรายได้จากงาน M&E โครงการรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินส่วนต่อขยายเข้ามาเสริม  อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้นเป็น 8.4% เทียบกับ 8.2% ในไตรมาสก่อน และ 8.1% ในปีก่อน  ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารควบคมได้ดี 488 ล้านบาท (-2%QoQ, -21%YoY)  ภาระดอกเบี้ยจ่ายลดลง 337 ล้านบาท (-3%QoQ, -10%YoY)       

แนวโน้มผลประกอบการ
          งานในมือปัจจุบันสูงเกือบ 8 หมื่นล้านบาท  รองรับรายได้ 3-4 ปี  ปีนี้ได้งานใหม่แล้วถึง 48,412 ล้านบาท  ในอนาคตจะมีโครงการภาครัฐบาลอีกมาก ซึ่งในช่วงปลายปีนี้จะมีการประมูลรถไฟทางคู่ งานเก็บเงินมอเตอร์เวย์ รถไฟฟ้าสีม่วงใต้ รวม 2.7 แสนล้านบาท  และ ในปี 2561 จะมีการประมูลงานโครงการต่างๆ ทั้งรถไฟฟ้า รถไฟทางคู่เฟสสอง ทางด่วน และ สนามบินสุวรรณภูมิส่วนต่อขยาย รวมมูลค่า 5.5 แสนล้านบาท  ซึ่ง CK คาดจะได้งาน 20-25% จะช่วยเพิ่มงานในมือ CK  เรายังคงประมาณการในปีนี้ คือ ประเมินยอดรับรู้รายได้ 36,676 ล้านบาท (-20%YoY)  และ มีกำไรสุทธิ 1,824 ล้านบาท (-9%YoY) ติดลบจากปีก่อนมีงานเพิ่มไซยะบุรีเข้ามา

คำแนะนำการลงทุน
          CK มีจุดเด่นที่เป็นบริษัทรับเหมาก่อสร้างขนาดใหญ่ และมีเงินลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานชั้นนำของประเทศ คือ BEM, CKP และ TTW  ซึ่งมีการเติบโตและจะช่วยเพิ่มงาน  ซึ่งมูลค่าเงินลงทุนใน BEM, CKP และ TTW ที่ราคาปิดเมื่อวานจะมีมูลค่าถึง 55,727 ล้านบาท หรือ คิดเป็น 32.90 บาทต่อหุ้น  เราประเมินราคาเป้าหมายด้วยวิธี Sum of The Part เท่ากับ 34 บาท  คงคำแนะนำ ซื้อ

ความเสี่ยง
          อุปสรรคในการก่อสร้าง ความล่าช้างานประมูล ต้นทุนวัสดุก่อสร้าง ปัญหาแรงงาน

          Surachai Pramualcharoenkit
          surachai.p@maybank-ke.co.th
          (66) 2658 6300 ext 1470

    

(นวพร เชื้อเมืองพาน เรียบเรียง ;โทร.02-276-5976 อีเมล์: reporter@hooninside.com )

ที่มา: หุ้นอินไซด์


วันที่ : 15 พฤศจิกายน พ.ศ. 2560