Home > News Feed
    บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง : AH แนะนำ Take Profit ราคาพื้นฐาน ที่ 35.00 บ.



AAPICO Hitech (AH)

TAKE PROFIT
Share PriceTHB 37.75
12m Price TargetTHB 35.00 (-7%)
Previous Price TargetTHB 30.00

กำไร 3Q60 ยังเด่น  หุ้นขึ้นมากไป

Results Review
         
ผลประกอบการ 3Q60
          AH ประกาศผลประกอบการ 3Q60 มีกำไรสุทธิที่ยังเด่น 243 ล้านบาท  ติดลบจากไตรมาสก่อน 23%QoQ เนื่องจากไตรมาสก่อนมีรายการพิเศษกำไรจากการขายเงินลงทุน 147 ล้านบาท ถ้าหากตัดรายการพิเศษนี้จะมีกำไรปกติที่โต 44%QoQ และ เติบโตจากปีก่อน 86%YoY  ผลประกอบการที่เด่นได้แรงหนุนจากดอกเบี้ยรับจาก SGAH 86 ล้านบาท ทำให้รายได้อื่นสูงถึง 232 ล้านบาท (+82%QoQ, +122%YoY)  และ ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่รวม SGAH เพิ่มเป็น 118 ล้านบาท (+73%QoQ, +58%YoY)     ยอดขายของ AH ในไตรมาส 3Q60 เติบโตได้ดีกว่าอุตสาหกรรมรถยนต์ 4,052 ล้านบาท (+12%QoQ, +15%YoY)  อัตรากำไรขั้นต้นชะลอตัวลงเหลือ 5% จาก 6.3% ในไตรมาสก่อน และ 5.2% ในปีก่อน จากสัดส่วนธุรกิจจำหน่ายรถยนต์เพิ่มขึ้น และส่วนลดที่ให้ลูกค้า  ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้นเป็น 252 ล้านบาท (+19%QoQ, +34%YoY) จากการขาดทุนในอัตราแลกเปลี่ยนจากที่เข้าลงทุนใน SGAH ภาระดอกเบี้ยเงินกู้เพิ่มเป็น 44 ล้านบาท (+38%QoQ, +32%YoY) จากภาระหนี้ที่เพิ่มขึ้นจากการปล่อยกู้ และ ลงทุนใน SGAH       

แนวโน้มผลประกอบการ
          ผลประโยชน์ที่ AH จะได้รับจากการเข้าลงทุน 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ใน บริษัท Sakthi Global Auto Holdings Limited (SGAH) ผู้ผลิตชิ้นส่วนใน อินเดีย-โปรตุเกส-สหรัฐ-จีน คือ ดอกเบี้ยรับจำนวน 10 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯต่อปี เป็นเวลา 3 ปี  และ ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุน 25.1%  เราประเมินจะช่วยเพิ่มกำไรในปีนี้ประมาณ 127 ล้านบาท และ เพิ่มเป็น 324 ล้านบาทในปี 2561 จากที่รับรู้ผลบวกเต็มปี  และ จากอุตสาหกรรมรถยนต์ที่มีการฟื้นตัวได้ดี  ผลประกอบการของ AH ที่โตมากกว่าคาด  เราได้ปรับประมาณการเพิ่มขึ้นอีก  ทำให้กำไรในปี 2560 จะเพิ่มเป็น 1,015 ล้านบาท เติบโต 87%YoY  และ กำไรในปี 2561 จะเท่ากับ 1,040 ล้านบาท เติบโต 2%YoY  ถ้าหากไม่รวมรายการพิเศษในปีนี้จะเติบโต 12%YoY

คำแนะนำการลงทุน
          จากประมาณการที่ปรับขึ้น และ บนฐาน P/E ปี 2561 เท่ากับ 11 เท่า  จะได้ราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้นเป็น 35 บาท จากเดิม 30 บาท  ราคาหุ้น AH ปรับขึ้นมาเกือบ 100% ตั้งแต่ออกข่าวเข้าร่วมทุน SGAH  โดยไตรมาส 3Q60 ที่ผ่านมารับผลบวกจากการลงทุนใน SGAH เต็มที่แล้ว การเติบโตรายไตรมาสจากนี้ไปจะไม่มาก  ราคาหุ้นจึงขึ้นมารับแล้ว และ เกินราคาเป้าหมายเรา เราจึงลดเกรดเป็น TAKE PROFIT จาก ซื้อ

ความเสี่ยง
          1.) ค่ายรถจะขอให้ผู้ผลิตชิ้นส่วนมีการปรับลดราคาลงทุกปีเป็นปกติ  2.) ตลาดส่งออกยังไม่แน่นอน  3.) ปัญหาหนี้สินในระดับสูงกระทบกำลังซื้อ

          Surachai Pramualcharoenkit
          surachai.p@maybank-ke.co.th
          (66) 2658 6300 ext 1470

    

(นวพร เชื้อเมืองพาน เรียบเรียง ;โทร.02-276-5976 อีเมล์: reporter@hooninside.com )

ที่มา: หุ้นอินไซด์


วันที่ : 15 พฤศจิกายน พ.ศ. 2560