Home > News Feed
    บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง : QH แนะนำ Take Profit ราคาพื้นฐาน ที่ 2.96 บ.



Quality Houses (QH)

TAKE PROFIT
Share PriceTHB 2.94
12m Price TargetTHB 2.96 (+1%)
Previous Price TargetTHB 2.96

ผลประกอบการต่ำคาด

Results Review
         
ผลประกอบการต่ำคาดจาก SG&A ทั้งด้อยค่าและค่าใช้จ่ายคดีความ
          QH รายงานกำไรสุทธิเท่ากับ 1,128 ล้านบาท ต่ำกว่าที่เราคาด 11% ต่ำกว่าตลาดคาด 17% โดยมีกำไรจากการดำเนินงานปกติเท่ากับ 415 ล้านบาท (-46% YoYและ 47% QoQ) มีกำไรจาก Non-Cash item ที่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงส่วนของผู้ถือหุ้นใน LHBANK เท่ากับ 712 ล้านบาท ใกล้เคียงกับที่คาดที่ 680 ล้านบาท โดยรายได้และอัตราการทำกำไรขั้นต้นของ QH ใน 3Q60 ใกล้เคียงกับที่เราคาดส่วนที่ต่ำจากคาดมากคือ SG&A ที่เราคาดที่ 1,179 ล้านบาท แต่รายงานที่ 1,434 ล้านบาทหรือสูงถึง 28% ของรายได้เนื่องจากมีการตั้งสำรองคดีความ 135 ล้านบาทและตั้งสำรองด้อยค่าโครงการบ้านและคอนโดมิเนียม 409 ล้านบาท ได้ส่วนหนุนจากส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมมาหนุน 397 ล้านบาท ดังนั้นรายได้ใน 9M60 เท่ากับ 12,980 ล้านบาท (-14.6% YoY) และกำไรจากการดำเนินงานปกติเท่ากับ 2,012 ล้านบาท (-16.4% YoY) และกำไรสุทธิที่รวม non-cash เท่ากับ 2,692 ล้านบาท  

ปรับประมาณการปีนี้จากรายการพิเศษ
          เราปรับประมาณการรายได้ของ QH ในปีนี้ลง 13.8% เท่ากับ 18,354 ล้านบาท (-4% YoY) โดย QH มี Backlog ในมือเท่ากับ 5,800 ล้านบาท ซึ่งมีกำหนด บันทึกรายได้ในปีนี 3,200 ล้านบาท (มาจาก Casa Condo @MRT Samyak Bangyai)  ส่วนที่เหลือบันทึกรายได้ในปี 2561 (เริ่มส่งมอบ Q-สุขุมวิท) เรามองว่าเป้ารายได้เดิมของเราท้าทายมากไปหากเทียบกับ Presales และรายได้ที่ทำได้ใน 9M60 ที่ผ่านมา อย่างไรก็ตามเมื่อรวมรายการพิเศษของ 3Q60 แล้วทำให้คาดว่ากำไรสุทธิจะเท่ากับ 3,482 ล้านบาท (+12.9% YoY) กำไรจากการดำเนินงานปกติเท่ากับ 2,770 ล้านบาท (-10.2% YoY) และในเบื้องต้นเราคงประมาณของปี 2561 

ราคาเป้าหมายปี 2561 เท่ากับ 3.00บาท/หุ้น 
          เราให้ราคาเป้าหมาย QH สำหรับปี 2561 ที่ 3.00บาท/หุ้นโดยใช้ PER เฉลี่ยที่ 9 เท่าโดยแม้ QH มีจุดเด่นที่ส่วนแบ่งในบริษัทลูกที่เติบโตโดดเด่นต่อเนื่องและเป็นแรงหนุนหลักในกำไรสุทธิแต่ธุรกิจหลักคือธุรกิจอสังหาริมทรัพย์หากเปรียบเทียบกับกลุ่มแล้วยังฟื้นตัวช้าและขาด Catalyst ระยะสั้นดังนั้นเราคงคำแนะนำ Take Profit โดยเรามองว่าRisk-Reward เริ่มไม่คุ้มค่าหากต้องการถือรับปันผลงวด 2H60 ที่ 3%
    
          Termporn Tantivivat
          termporn.t@maybank-ke.co.th
          (66) 2658 6300 ext 1520

    

(นวพร เชื้อเมืองพาน เรียบเรียง ;โทร.02-276-5976 อีเมล์: reporter@hooninside.com )

ที่มา: หุ้นอินไซด์


วันที่ : 15 พฤศจิกายน พ.ศ. 2560