Home > News Feed
    บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง : JUBILE แนะนำ ถือ ราคาพื้นฐาน ที่ 21.30 บ.


Jubilee Enterprise (JUBILE)
อัตราเร่งของกำไรชะลอตัว


Results Review
   
โครงสร้างกำไรดี แต่ควรรอดูโมเมนตัมยอดขายในไตรมาสสุดท้ายก่อน
เราลดน้ำหนักจาก ซื้อเก็งกำไร เป็น “ถือ” ราคาเหมาะสม 21.30 บาท/ หุ้น อิง P/E 21.7 เท่าตามเดิม หลังพบว่า โมเมนตัมของกำไรที่เติบโตระดับไตรมาสที่สวยงาม +35% QoQ ในไตรมาส 2 ได้เริ่มชะลอตัวลงในไตรมาส 3 เหลือ -0.1% QoQ แม้ว่าการเติบโตระดับปียังใช้ได้ +19% YoY ก็ตาม ขณะที่ภาพรวมผลการดำเนินงานปี 2560 ก็อยู่ในกรอบประมาณการแล้ว ผนวกกับราคาหุ้นปรับตัวขึ้นกว่า 24% จากบทวิเคราะห์ก่อนหน้า เราจึงปรับลดน้ำหนักลงมาก่อน เพื่อดูโมเมนตัมกำไรในปลายปี ก่อนพิจารณาปรับประมาณการในปีหน้าขึ้นได้หรือไม่
ผลการดำเนินงานไตรมาส 3/60 – ขนาดกำไรผิดหวัง แต่โครงสร้างกำไรดี
JUBILE รายงานกำไรที่ 45 ล้านบาท ทรงตัว QoQ แต่ขยายตัว 19% YoY โดยประเด็นมาจากยอดขายที่ลดลง 13% QoQ เนื่องจากในไตรมาส 2 มีการจัดอีเว้นท์ใหญ่ mid-year sales ซึ่งจะมีสัดส่วนรายได้ราว 15-20% ในไตรมาส 2 หรือคิดเป็นราว 73 ล้านบาท นั่นแปลว่า หากไม่รับรวมอีเว้นท์ใหญ่ ยอดขายจากสาขาปกติรวม คาดจะขยายตัวราว 4% QoQ และ 11% YoY ได้ อย่างไรก็ดี การไม่มีอีเว้นท์ใหญ่ ขณะที่มีกิจกรรมส่งเสริมการขายในช่วงเทศกาลวันแม่ พบว่าช่วยอัตรากำไรขั้นต้น พุ่งขึ้นได้เป็น 46.0% ฟื้นจาก 40.2% ในไตรมาสก่อน และ 44.2% ในปีก่อนอีกด้วย ซึ่งถือว่าเป็นกรอบบนที่ดีของบริษัท
แนวโน้มไตรมาส 4/60 – คาดหวังขยายตัวได้ QoQ อีกครั้ง แต่มีฐานปีก่อนที่สูง
ไตรมาสนี้เป็นไตรมาสที่ท้าทายกับบริษัทอีกครั้ง เนื่องจากจะเป็นเทศกาลจับจ่ายสินค้า อีกทั้งยังมีมาตรการกระตุ้นการจับจ่ายจากภาครัฐอีกด้วย ดังนั้นทิศทางของกำไร จึงควรจะเร่งตัวขึ้นได้ QoQ อีกครั้ง แต่อย่างไรก็ดี ด้วยฐานกำไรปีก่อนที่สูง 49 ล้านบบาท ทำให้ภาพการเติบโต YoY อาจไม่เด่นเหมือนไตรมาส 2-3
คำแนะนำการลงทุน – ลดน้ำหนักเป็น ถือ
กำไร 9M60 คิดเป็น 76% ของประมาณการแล้ว เราจึงคงประมาณการกำไรปี 2560 ไว้ตามเดิมที่ 160 ล้านบาท ขยายตัว 2% ปีนี้ และเติบโต 10% YoY ในปีหน้า ขณะที่ราคาหุ้นปรับตัวขึ้น 24% จากบทวิเคราะห์ก่อนหน้าของเราแล้ว แต่โมเมนตัมผลประกอบการไตรมาส 3 ไม่แรงต่อเนื่อง เราจึงลดน้ำหนักจาก ซื้อเก็งกำไร เป็น “ถือ” ราคาเหมาะสมปี 2561 ที่ 21.30 บาท/ หุ้น ระหว่างรอดูทิศทางในไตรมาสสุดท้ายว่าจะแรงพอส่งให้เราปรับประมาณการในปี 2561 เพิ่มขึ้นได้หรือไม่


Jaroonpan Wattanawong
jaroonpan.w@maybank-ke.co.th
(66) 2658 6300 ext 1404

    

(นวพร เชื้อเมืองพาน เรียบเรียง ;โทร.02-276-5976 อีเมล์: reporter@hooninside.com )

ที่มา: หุ้นอินไซด์


วันที่ : 15 พฤศจิกายน พ.ศ. 2560